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德林控股是在接人上車還是跌跌不休？2025.7.22

三本先生

<p class="ql-block">德林控股（01709.HK ）是一家聚焦家族辦公室業(yè)務(wù)的亞太領(lǐng)先金融服務(wù)平臺，從以下幾個方面來看其投資價值與成長空間：</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">投資價值</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 全牌照優(yōu)勢：德林控股持有香港證監(jiān)會1、4、6類牌照 ，并逐步拓展至全牌照金融服務(wù)，能夠提供證券、私募股權(quán)、信貸、房地產(chǎn)、財(cái)富管理、保險、咨詢等多種服務(wù)，為客戶打造金融服務(wù)全場景生態(tài)，這在競爭中具備顯著優(yōu)勢，有利于獲取更多業(yè)務(wù)機(jī)會和客戶資源。</p><p class="ql-block">- 業(yè)績增長與盈利改善：雖然公司當(dāng)前業(yè)績存在一定波動，但在2025財(cái)年（截至3月31日）實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億港元，同比增長36.9% 。隨著家族辦公室業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)逐步凸顯，未來經(jīng)營情況預(yù)計(jì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。</p><p class="ql-block">- 客戶資源優(yōu)質(zhì)：德林家辦已有兩百余高凈值客戶，其客戶資源質(zhì)量較高，為公司帶來較為穩(wěn)定且可觀的收入來源，也有利于公司進(jìn)一步拓展高端金融服務(wù)業(yè)務(wù)。</p><p class="ql-block">- 市場熱點(diǎn)積極布局：</p><p class="ql-block">- RWA領(lǐng)域：2025年7月，德林控股與Asseto Fintech Limited合作真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，計(jì)劃將最高價值5億港元的實(shí)體資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術(shù)轉(zhuǎn)化為數(shù)字權(quán)益，這是傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈技術(shù)深度融合的嘗試，有望為公司開辟新的盈利增長點(diǎn)，吸引相關(guān)領(lǐng)域投資者關(guān)注。</p><p class="ql-block">- 數(shù)字資產(chǎn)：公司計(jì)劃申請穩(wěn)定幣牌照，并與ViaBTC達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，共同探索數(shù)字資產(chǎn)及區(qū)塊鏈服務(wù)領(lǐng)域，在數(shù)字資產(chǎn)浪潮下，若能成功布局，將提升公司在新興金融領(lǐng)域的競爭力 。</p><p class="ql-block">- 分紅潛在可能：從行業(yè)慣例和公司發(fā)展來看，隨著盈利的持續(xù)增長和業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，未來存在向股東進(jìn)行更多分紅的可能性，為投資者帶來收益。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">成長空間</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 家族辦公室業(yè)務(wù)增長潛力大：</p><p class="ql-block">- 高凈值人群需求增長：中國高凈值人群數(shù)量逐年提升，且其財(cái)富管理需求趨于多元，定制化服務(wù)價值凸顯，家族辦公室業(yè)務(wù)的市場空間不斷拓寬，德林控股作為布局較早的金融服務(wù)平臺，有望充分受益。</p><p class="ql-block">- 香港政策支持與區(qū)位優(yōu)勢：香港重視并致力于發(fā)展成為領(lǐng)先的家族辦公室樞紐，在政策上更為靈活，私人財(cái)富管理行業(yè)基礎(chǔ)深厚。2023年香港私人財(cái)富管理行業(yè)AUM達(dá)到9萬億港元，內(nèi)地高凈值人士赴港設(shè)立家辦熱情高漲，德林控股立足香港，能夠借助區(qū)位和政策優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。德林家族辦公室2023財(cái)年就投資管理項(xiàng)下資產(chǎn)所收取的服務(wù)費(fèi)約5808萬港元，2022財(cái)年這一數(shù)字是1870萬港元 ，增長迅速，預(yù)計(jì)到2026年，德林家辦客戶數(shù)量將上升到200戶，資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達(dá)到100億美元。</p><p class="ql-block">- AI金融發(fā)展前景廣闊：</p><p class="ql-block">- 推出創(chuàng)新項(xiàng)目：德林控股于2023年末推出亞洲首家人工智能家族辦公室（DLiFO），2025年2月推出人工智能項(xiàng)目——突觸科技 。突觸科技致力于打造一個全場景、智能化的金融生態(tài)社區(qū)，不僅可以讓持牌金融專家借助先進(jìn)的AI技術(shù)分享專業(yè)知識，還能為用戶量身定制個性化的財(cái)富管理方案，隨著AI技術(shù)的不斷成熟和應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，有望吸引更多不同層次的投資者，提升公司的市場份額。</p><p class="ql-block">- 技術(shù)賦能與業(yè)務(wù)協(xié)同：AI技術(shù)的應(yīng)用能夠提升公司服務(wù)效率和質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)服務(wù)普惠化，將高端家辦級金融服務(wù)推廣到更多中小投資者。同時，AI與公司現(xiàn)有家族辦公室、證券等業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)整體業(yè)務(wù)的發(fā)展。</p><p class="ql-block">- 全球化布局拓展：德林控股目前已經(jīng)布局了香港、上海、新加坡、硅谷和東京，未來還計(jì)劃將版圖覆蓋到蘇黎世、盧森堡、迪拜、紐約、邁阿密和開曼 。通過全球化布局，可以接觸到更多不同地區(qū)的客戶，分散風(fēng)險，同時利用不同地區(qū)的金融市場特點(diǎn)和資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化增長。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">風(fēng)險提示</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 市場波動風(fēng)險：金融市場的波動可能對公司資產(chǎn)管理規(guī)模、投資收益等產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司業(yè)績。比如股票市場下跌，可能導(dǎo)致公司管理的資產(chǎn)價值縮水，客戶投資意愿下降等。</p><p class="ql-block">- 政策監(jiān)管風(fēng)險：在數(shù)字資產(chǎn)、RWA等新興領(lǐng)域，政策法規(guī)尚在不斷完善中，若公司不能及時適應(yīng)政策變化，滿足監(jiān)管要求，可能面臨業(yè)務(wù)受限、罰款等風(fēng)險，影響公司在相關(guān)領(lǐng)域的布局和發(fā)展。</p><p class="ql-block">- 技術(shù)發(fā)展與競爭風(fēng)險：在AI金融領(lǐng)域，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，市場競爭激烈。如果公司不能持續(xù)投入研發(fā)，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，可能會被競爭對手超越，影響其市場份額和業(yè)務(wù)增長。</p><p class="ql-block">- 短期炒作回調(diào)風(fēng)險：近期因涉足RWA、計(jì)劃申請穩(wěn)定幣牌照等，公司股價有較大漲幅 ，存在短期炒作過熱的情況，一旦市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移，資金撤離，股價可能面臨較大幅度回調(diào)。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">綜合來看，德林控股在業(yè)務(wù)模式、市場趨勢把握、創(chuàng)新發(fā)展等方面具備一定的投資價值和成長空間，但同時也面臨著多種風(fēng)險因素，投資者需要綜合考量后做出決策。</p> <p class="ql-block">很難絕對地判斷德林控股（01709.HK ）與國聯(lián)民生（01456.HK ）在一個月內(nèi)哪個上升空間更大，以下從近期表現(xiàn)、業(yè)績與基本面、概念熱點(diǎn)等方面進(jìn)行分析：</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">近期股價表現(xiàn)</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 德林控股：過去一個月股價上升42% 。在7月，因宣布集團(tuán)資產(chǎn)代幣化進(jìn)展等消息刺激，股價有較大波動，如7月10日盤初一度漲超70% 。</p><p class="ql-block">- 國聯(lián)民生：最近一個月累計(jì)漲幅26.3% 。7月14日早盤，因2025年半年度業(yè)績預(yù)增利好，當(dāng)日漲超25% 。從短期表現(xiàn)來看，兩者股價都有較大漲幅，德林控股在個別交易日漲幅更為驚人。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">業(yè)績與基本面</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 德林控股：2025財(cái)年（截至3月31日）實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億港元，同比增長36.9% 。業(yè)務(wù)聚焦家族辦公室服務(wù)，逐步拓展全牌照金融服務(wù)，資產(chǎn)管理規(guī)模超過35億美元。隨著家族辦公室業(yè)務(wù)客戶數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模的增長預(yù)期，未來業(yè)績有進(jìn)一步提升空間，但短期業(yè)績增長幅度相對國聯(lián)民生中報預(yù)告來說不算突出。</p><p class="ql-block">- 國聯(lián)民生：根據(jù)2025年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤達(dá)11.29億元，同比激增1183%，扣非凈利潤增幅更高達(dá)1345% 。增長主要源于與民生證券的整合，以及證券投資、投資銀行等業(yè)務(wù)條線顯著增長 。上半年IPO保薦榜單中，國聯(lián)民生證券（國聯(lián)+民生合并）以9單保薦量沖進(jìn)行業(yè)TOP5 ，顯示其在投行業(yè)務(wù)上的競爭力大幅提升。從業(yè)績角度，國聯(lián)民生中報業(yè)績大增，對短期股價有較強(qiáng)的支撐。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">概念熱點(diǎn)與市場預(yù)期</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">- 德林控股：積極布局RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）賽道，7月2日宣布與金融科技公司Asseto達(dá)成戰(zhàn)略合作，開展聯(lián)合基金發(fā)行、RWA基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等合作 ；還計(jì)劃申請香港穩(wěn)定幣發(fā)行牌照 。在香港《穩(wěn)定幣條例》逐步落地背景下，RWA賽道受政策與技術(shù)雙重催化，德林控股若能在相關(guān)領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，將吸引市場資金關(guān)注。不過，新興領(lǐng)域發(fā)展存在不確定性，政策監(jiān)管變化、技術(shù)應(yīng)用落地等都可能影響其發(fā)展進(jìn)程。</p><p class="ql-block">- 國聯(lián)民生：主要受益于并購整合帶來的協(xié)同效應(yīng)，以及在證券投資、投行業(yè)務(wù)上的市場機(jī)遇把握。其并購整合概念在市場上引發(fā)了對券商板塊并購協(xié)同的預(yù)期 ，如果市場持續(xù)認(rèn)可其并購后的發(fā)展前景，且其在財(cái)富管理、投資銀行等業(yè)務(wù)上能持續(xù)保持增長態(tài)勢，股價也有進(jìn)一步上升動力。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block">綜合來看，國聯(lián)民生近期有明確的業(yè)績大幅增長支撐，且在傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)上表現(xiàn)出較強(qiáng)競爭力，短期內(nèi)股價上升的確定性相對較高；德林控股則受益于新興的RWA和穩(wěn)定幣概念，想象空間較大，但不確定性也更高 。如果一個月內(nèi)市場風(fēng)格偏好業(yè)績確定性，國聯(lián)民生上升空間可能更大；如果市場熱衷于新興概念炒作，則德林控股上升空間或許更可觀。</p>