【軟核科普】究竟什么是利率

良禽擇木

利率大家經(jīng)常聽到的一個詞。 美聯(lián)儲下調利率到多少，中國央行下調利率到多少多少。 在通貨膨脹的時候，各國央行都要上調利率；緊縮的時候各國央行要下調利率。 利率下降，各個企業(yè)都抓緊借貸擴大生產，消費者們也開始超前消費，買車買房。 那利率到底是什么呢？它到底是由誰決定的呢？它和我們投資的金融資產、股票、債券等等又有什么關系？今天本文就試圖給大家講清楚。 我們先來看央行對利率的定義。 利率是百姓生活和經(jīng)濟運行中最受關注的要素之一，對經(jīng)濟活動有重要影響，也是宏觀經(jīng)濟調控的重要工具之一。 從微觀角度看，利率指一定時期內利息與本金的比率，反映了資金的價格。 這里提到一個很關鍵的點，資金的價格。 怎么來理解呢？ 如果說我們去銀行存錢，銀行給了一年期的利率為2%，我存100一年后我就能到102，這多的兩塊錢就是時間的價值。 因為在這一年期間我們無法使用這100元，存在銀行以后就被銀行拿去使用了，從而要付出我們這筆被占用的錢的報酬，這就是資金的價格。 那么銀行為什么愿意付我們這筆報酬呢？ 這是因為銀行拿到你的資金也可以借給他人使用，他人要支付給銀行更高的利息。 只要銀行收入大于支出，銀行就是賺錢的。 比如你存1萬塊，存款利率為2%；但是銀行貸給他人的貸款利率為4%。 這一收一付銀行凈賺200塊。 好像看著銀行躺著就把錢賺了。 其實不然，因為銀行放貸也是有風險的，它面臨著資金收不回來的風險。 最后就會變成壞賬，由銀行自己承擔。 既然放貸的風險性也這么高，為什么各個銀行不把利率設置更高一點，這樣也能賺更多的錢？?這里就涉及到一個利率怎么決定的問題了。 我們經(jīng)?？梢月牭竭@種新聞，美聯(lián)儲又要加息或者降息多少個基點了；歐洲央行為控制通貨膨脹，決定加息50個基點；英國為刺激經(jīng)濟年內連續(xù)4次降息——難道這些各國央行控制的就是我們日常在銀行所看到的1年期、3年期、5年期的存貸款利率嗎？ 當然不是。 我們先來看銀行提供的貸款利率，它一般由三部分構成：無風險利率，風險溢價和銀行自身所設定的利潤。 舉個例子，無風險利潤為3%，風險溢價為1%，利潤0.5%一，加起就是百4.5%，就是這單貸款的定價了。 利潤很好理解，就是銀行想要在這單貸款里面，從我們大家手里所賺的錢吧。 風險溢價是什么呢？銀行通過前期的業(yè)務合作，或者說是凈值調查以后，對貸款人違約風險所做的一個評估。 大家想想當借一個億對于你來說都是小目標的時候，那么你去借100萬、1,000萬的時候，銀行就會認為你的違約率幾乎為0，風險溢價可能就為0。 而當一個沒有工作的人或者說收入不太穩(wěn)定的人去借100萬的時候，銀行就會判定他的違約風險很高，風險溢價可能會提到3%、4%甚至更高。 而無風險利率是一個完全沒有風險、肯定能還得上錢的人的利率——那么現(xiàn)實生活中就是強勢經(jīng)濟體的政府。 比如美債為什么被各國政府購買？就是認為美國經(jīng)濟強勢，違約風險很小。 這些經(jīng)濟實力雄厚，綜合國力強大，國家所發(fā)行的自己國家貨幣的債券的利率就是貨幣的無風險利率了。 比如中國發(fā)行的人民幣一年的國債利率就是一年期的無風險利率，5年期的國債利率就是5年期的無風險利率。 這一年期、5年期、10年期、20年期等等等這些無風險利率，我們將它們在坐標軸上畫出來，這就得到了一條向右上傾斜的曲線？ 但有些時候可能會變成向右下傾斜的——這就是利率倒掛，說明大家不太看好長期經(jīng)濟。 正常情況下，我們知道長期債券的收益率應高于短期債券的收益率。 因為長期債券面臨更多的風險和不確定性。 然而當市場對未來經(jīng)濟前景感到擔優(yōu)時，大家就會傾向于購買長期債券，從而推高了其價格，降低了其收益率，導致利率倒掛。? 但其實這個債券它發(fā)行了以后就在市面上流通了，它的利率后續(xù)都由市場來決定了，央行其實無法控制它的利率走勢。 央行控制的是什么利率呢？ 這就要說說我國的利率體系了，我國利率體系了。 可大致分為5個層次，政策利率、貨幣市場利率、債券市場利率、存貸款、市場利率和表外市場利率。 這其中的政策利率就是由央行來進行控制的，通過政策利率來影響其他幾類利率。 在政策利率方面有2個利率最為重要。 一個是影響短期利率OMO及7天逆回購利率，另一個則是MLF、俗稱“麻辣粉”的中期借貸利率。 對于這兩個利率大家可以簡單的理解為商業(yè)銀行向央行進行借錢的成本。 當然借錢可是要有抵押物的。 一般來說就是各種國債、證金債、高級信用債等優(yōu)質債券，這兩種利率在市場上發(fā)揮著基石的作用。 那么央行如何通過政策利率影響其他利率呢？ 這里要先插一嘴說 DR007，否則大家后面聽不懂。 DR007就是銀行間質押式回購利率，說白了就是銀行A向銀行B借錢的利率。 那么我們假如當央行下調了OMO7天逆回購利率，利率都比DR 007低了，缺錢找誰借？肯定找央媽借。 那么當大家都去找央媽借錢了，沒人去銀行間市場借錢了。 那么為了吸引大家，DR007就會降下來。 我們再來說信貸市場的利率。 也就是大家最常聽說的是LPR貸款市場報價利率， LPR它是銀行愿意提供給最優(yōu)質客戶貸款利率的平均水平。 在19年經(jīng)過改革以后，LPR由18家具有代表性的銀行，根據(jù)本行對最優(yōu)質客戶的貸款利率，以MLF利率加點形成的方式進行報價；再通過去掉最高和最低報價后算術平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整計算得出LPR。 因為它是MLF的基礎上加點形成，因此央行通過控制MLF就能夠控制LPR。 ? 那么利率它影響了什么呢？對于我們生活乃至投資有哪些影響呢？ 就拿最近很火熱的下調存量房貸事件來說。? ?農業(yè)銀行表示2019年10月7日前發(fā)放的、已按人民幣2019年第三十號公告要求轉換為貸款市場報價利率，這就是我們上面所說的LPR定價的存量首套個人住房貸款利率。? 那么也就是說利率的變動會影響大家的房貸成本。?那么也就是說利率的變動會影響大家的房貸成本。 在LPR上升，大家房貸成本上升；LPR下降，房貸成本下降，那么大家就會想要購房。??從而可以帶動房地產市場的發(fā)展。? ?當然利率的變動除了可以影響大家房貸成本以外，還與債券價格和股票價格息息相關。? 我們來看一個公式，這個公式它為債券的定價公式。 別看它有那么多的英文字母，感覺很復雜。 實際上就表達了一個意思，利率上漲，債券價格就跌；利率下降，債券價格就上升，怎么來理解呢？ 這里給大家說一下，LPR分為1年期和5年期。 5年期是對應的房貸，一年期則是對企業(yè)短短期貸款。 利率水平調整至原貸款合同期限對應的LPR即加點幅度為0。 比如說今年央行發(fā)行了一期10年期國債，每年5%率，在第二年的時候，央行實施緊縮的貨幣政策，市場利率上升。 由于市場上流動的資金少了，要借到同樣的錢需要多給利息，那么央行在今年在發(fā)行同樣期限的債券的時候，就不能再按照去年的利率了，得加價加到10%的利率。 那么同樣期限的去年發(fā)行的債券就沒那么誘人了，想要賣出去就得降低價格了。 否則這些買家為何不去買利息更高的今年發(fā)行的同樣期限的債券？ 接下來再來說一下股票。 由于股市千變萬化，利率對股市的影響就沒那么的明確。 我們先來看看假如利率升高了會有什么影響呢？對于企業(yè)來講利率升高了，借錢的成本就上升了，融資成本上升，無法再借到更多的錢來擴展經(jīng)營，那么公司發(fā)展前景受阻，對于其股票來講就是利空。 再看消費者，剛才我們說公司借錢的成本上升了，對于消費者來講利率上升，同樣的借錢成本也上升了。 之前買房只用給5%的利息，買車只要3%的利息，現(xiàn)在利率上升買房得10%的利息了，買車要6%了，消費者就會選擇抑制自己的消費，勒緊褲腰帶過日子。 消費者消費減少，對于企業(yè)來講就是營業(yè)額下降，利潤下降，那么對于企業(yè)未來發(fā)展也是利空，從而股價也會不好。 那么相反的，當利率下降的時候，企業(yè)就會擴大生產，消費者也會增加消費。 那么企業(yè)利潤增加，前景一片光明，股價就會上升。 那么是不是利率下降，股價一定漲？利率上升，股價就一定跌呢？當然不是。

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