資產(chǎn)配置一定要懂的“美林時鐘”

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<h3>鐘表是我們生活中的必需品，我們需要通過它來知道每天的時間。其實，除了生活中的這個時鐘，在投資界中也有一個時鐘，不過它的作用可不是報時，而是一個能夠指導(dǎo)投資者在不同環(huán)境下進行資產(chǎn)配置的經(jīng)典理論。它就是“美林時鐘”理論。</h3></br><h3><strong>“美林時鐘”</strong>是2004年由國際知名投行——美林證券，對美國市場近30年的歷史數(shù)據(jù)進行研究后，將“資產(chǎn)”、“行業(yè)輪動”、“債券收益率曲線”以及“經(jīng)濟周期四個階段”聯(lián)系起來的方法，是一個非常實用的指導(dǎo)投資周期的工具。在具體介紹美林時鐘之前，我們首先來明確與之密切相關(guān)的兩個指標(biāo)——GDP、CPI。</h3></br><h3><strong>GDP：</strong>又稱國內(nèi)生產(chǎn)總值，反映一國（或地區(qū)）的經(jīng)濟實力和市場規(guī)模，是國民經(jīng)濟核算的核心指標(biāo)，是衡量一個國家或地區(qū)經(jīng)濟狀況和發(fā)展水平的重要數(shù)據(jù)。</h3></br><h3><strong>CPI：</strong>又稱居民消費價格指數(shù)，反映居民家庭一般所購買的消費品和服務(wù)項目價格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，是衡量通貨膨脹的主要指標(biāo)之一。</h3></br><h3>我們可以用GDP代表經(jīng)濟增長率，用CPI代表通貨膨脹率。一般來說，GDP與CPI成正相關(guān)關(guān)系，GDP上升，CPI也會隨之上升；GDP下降，CPI也跟著下降。但是，CPI的變化往往滯后于GDP，這是因為GDP上升引起購買力提升，從而抬高物價，進一步才會推動CPI的上升，所以這之間的傳導(dǎo)過程和時間，是引起滯后的主要原因。</h3></br><h3>美林時鐘則是根據(jù)GDP與CPI這兩個指標(biāo)的高低不同搭配，將經(jīng)濟周期分為復(fù)蘇、過熱、滯漲、衰退四個階段，并在對應(yīng)的階段推薦債券，股票，大宗商品和現(xiàn)金。</h3></br> <h3><strong>復(fù)蘇階段（GDP上行，CPI下行）</strong></h3></br><h3>隨著經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，受寬松政策的影響，國家經(jīng)濟快速發(fā)展，企業(yè)得到更多的資金支持而增加盈利，使得股票收益更具有彈性，超額收益更顯著，所以此時股票是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：股票>大宗商品>債券>現(xiàn)金</h3></br><h3><strong>過熱階段（GDP上行，CPI上行）</strong></h3></br><h3>經(jīng)濟持續(xù)增長后會進入過熱階段，此時一般是牛市末期。投資者們可以繼續(xù)持有股票，但是一定要增加警惕，時刻注意熊市拐點的到來。同時，受GDP上行的影響，CPI也開始提升，而央行為了控制高CPI會采取緊縮性貨幣政策，直接影響到債券的價格；但是物價水平的持續(xù)上漲會刺激大宗商品，所以此時大宗商品是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：大宗商品>股票>現(xiàn)金>債券</h3></br><h3><strong>滯脹階段（GDP下行，CPI上行）</strong></h3></br><h3>央行為了控制高CPI而采取的貨幣緊縮政策，首先會影響GDP，使其低于潛在經(jīng)濟增長，然而由于滯后效應(yīng)的影響，CPI還是處于上行狀態(tài)。這時，經(jīng)濟下行沖擊了企業(yè)盈利，股票表現(xiàn)變差；而央行持續(xù)的緊縮貨幣政策，也導(dǎo)致債券表現(xiàn)不理想。所以此時現(xiàn)金是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：現(xiàn)金>大宗商品>債券>股票</h3></br><h3><strong>衰退階段（GDP下行，CPI下行）</strong></h3></br><h3>GDP下行最終會使得CPI下行，這一階段經(jīng)濟不景氣，利潤較低，因此股市的機會不多。但是由于通貨膨脹壓力下降，為了刺激經(jīng)濟，央行會開始逐漸放松貨幣政策，收益率曲線下降，所以此時債券是最優(yōu)選擇。</h3></br><h3>最優(yōu)投資順序：債券>現(xiàn)金>股票>大宗商品</h3></br><h3>以上就是美林時鐘的相關(guān)介紹。在完全的市場經(jīng)濟下，美林時鐘會按照復(fù)蘇、過熱、滯脹、衰退的順序順時針循環(huán)轉(zhuǎn)動，但是在現(xiàn)實市場經(jīng)濟中受某些因素的影響，往往會發(fā)生時鐘逆轉(zhuǎn)或跳躍的情況。所以投資者要時刻注意市場上大類資產(chǎn)的走勢，充分利用“美林時鐘”理論判斷當(dāng)前經(jīng)濟所處階段，并結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力合理的調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而在經(jīng)濟周期的不斷變換中獲取收益！</h3></br><h3><strong>幫您選好基金? 配好基金組合</strong></h3></br><h3><strong>點擊圖片即可簽約</strong><br></br></h3></br><h3><a data-miniprogram-appid="wx35ac78c619797790" data-miniprogram-nickname="中信建投小店" data-miniprogram-path="/pages/authorize-middle/main?redirectUrl=/pages/subpackages/investment_adviser-page/pages/index/main" data-miniprogram-servicetype="" data-miniprogram-type="image" href="" wah-hotarea="click"> </h3></br><h3>風(fēng)險提示：本報告不代表中信建投證券觀點，僅屬于基金投資策略討論，不作為投資建議。本報告的信息均來源于公開資料，但對信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生變更，我們已力求內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，文中所列示的基金品種只作為示例，不作為推薦意見和投資建議，歷史收益不代表未來，單只基金收益不代表所有基金收益，任何人據(jù)此做出的任何投資決策與中信建投證券以及作者無關(guān)。文中觀點只代表發(fā)表當(dāng)時的觀點，不保證不發(fā)生改變?；甬a(chǎn)品詳情請閱讀基金法律文件，并以之為準，基金投資有風(fēng)險，決策須謹慎。</h3></br><h3>執(zhí)業(yè)編號：S1440120070152</h3></br> <h3><strong>掃二維碼｜關(guān)注我們</strong></h3></br><h3>基金有風(fēng)險，投資需謹慎</h3></br> <a href="https://mp.weixin.qq.com/s/lKS4YLek6TZmW8QzqQvkbQ" >查看原文</a> 原文轉(zhuǎn)載自微信公眾號,著作權(quán)歸作者所有